GSAI 每日报告
高度警戒
2026年07月31日 · 数据截至 2026-07-29
0 正常30 轻度40 快速囤积55 高度警戒67 极端100
📊 历史石油危机 GSAI 参考标尺 （历史值为 GSAI-Lite 1968-2026回测；今日为 v3.1 每日；同纲不同组件集，仅作量级参考）
· 2026 油价暴涨 35.7○ 1990 海湾战争 51.2● 今日 v3.1 61.6· 2008 商品超级周期 72.0· 2022 俄乌冲突 80.0· 1973 OPEC禁运 80.5· 1979 伊朗革命 83.8
OECD总库存
3904M bbl
YoY -1.8% (全球物理缓冲)
数据同步 · EIA 最新 26-07-29 · 下次 26-08-05 ｜ FRED日频 最新 26-07-29 · 下次 26-08-01
组件分解综合 61.6
物理流量
衡量全球原油物理运输的结构性重组（卫星AIS流量结构+运价）
74
权重30% → 22.2pt
流量结构=77.1 · 霍尔木兹份额=16.8%(分98.1) · 改道比=1.502(分54.6) · 背离度=29.998(分71.5) · 在场≈18463艘(观察,不入分) · 炼厂进料=17336.0kbd · IGREA=54.26 · EIA进出口=9150.0kbd(观察,不入分) · 油轮股=85.7(压制证据,不入分)
上期(07-30) →0.07天前 →0.030天前 →0.0
IGREA 周+67.4% 月+2836.6% ⬆⬆
来源: GFW卫星AIS流量结构(霍尔木兹份额/改道比/背离度,月频) + EIA(炼厂进料/进出口观察) + FRED(IGREA) + BDTI
同步: 最新 26-06-01 · 下次 26-08-01
公式: tanker_flow(结构:hormuz_share×0.40反向+reroute×0.30+divergence×0.30)×0.40 + refinery_pull×0.30 + igrea×0.30 (无BDTI); +bdti×0.20(有BDTI,权重重分)
更新: 日频(GFW卫星AIS,准实时) + 周频(EIA炼厂) + 月频(IGREA) + 周频(BDTI)
↑高分含义: chokepoint流量结构重组中（波斯湾受压/绕行好望角/网络背离）+运力紧张
物理吞吐
衡量实物加工吞吐 + 净出口拉到（去库信号已移至 Inventory，不双计）
44
权重20% → 8.7pt
炼厂=17336.0kb/d · 供给天数=? · 出口=3467.0kb/d
上期(07-30) →0.07天前 →0.030天前 →0.0
炼厂 周+1.6% 月+0.8% ➡ 供给天数 周-2.1% 月-1.3% ➡ 出口 周+3.4% 月-13.5% ⬇⬇
来源: EIA Weekly Petroleum Status Report
同步: 最新 26-07-29 · 下次 26-08-05
公式: refinery×0.50 + net_export×0.50（出口用净值=出口−进口，转口套利不计）
更新: 周频(每周三发布)
↑高分含义: 炼厂满负荷 + 净出口拉到强（真出口囤积）
库存
衡量系统缓冲的薄弱程度
68
权重20% → 13.6pt
SPR=43.1% · 商业draw=963.0k/w
上期(07-30) →0.07天前 →0.030天前 →0.0
SPR总量 周-1.2% 月-5.5% ⬇ 商业库存 周-1.7% 月-0.9% ➡ 供给天数 周-2.1% 月-1.3% ➡
来源: EIA Weekly Petroleum Status Report
同步: 最新 26-07-29 · 下次 26-08-05
公式: spr × 0.40 + supply_days × 0.25 + draw_rate × 0.20 + level × 0.15
更新: 周频(每周三发布)
↑高分含义: 战略+商业库存均告急，系统无缓冲空间
政府政策
衡量政府主动囤积或释放资源的方向（多国合并 + 央行金优先）
61
权重15% → 9.1pt
SPR 6w方向=-32601.0k · SPR释放领先=90.0 · EM央行金=63.3
上期(07-30) →0.07天前 →0.030天前 →0.0
SPR 周-1.2% 月-5.5% ⬇
来源: EIA (SPR) + FRED/BEA (国防) + JODI多国 + WGC央行金(13 EM)
同步: 最新 26-07-29 · 下次 26-08-05
公式: 多国+金: spr_dir×0.10 + spr_release×0.20 + em_gold×0.25 + defense×0.10 + multi_country×0.35；回退(无JODI有金): spr_dir×0.15 + spr_release×0.30 + em_gold×0.30 + defense×0.25；美国单国: spr_dir×0.20 + spr_release×0.40 + defense×0.40
更新: 周频(SPR) + 季频(国防/WGC金) + 月频(JODI)
↑高分含义: 政府补库/囤积或SPR释放(长期囤积先行信号)或EM央行加速购金
基础设施
衡量物理交割基础设施的紧张程度
72
权重10% → 7.2pt
PADD2=96941.0k · 4w消耗=1001.0k
上期(07-30) →0.07天前 →0.030天前 →0.0
Cushing 周-0.1% 月-1.1% ➡
来源: EIA Weekly Petroleum Status Report (PADD2)
同步: 最新 26-07-29 · 下次 26-08-05
公式: cushing × 0.55 + storage_accel × 0.45
更新: 周频(每周三发布)
↑高分含义: Cushing交割点库存接近操作底线，期货锚定脆弱
市场信号
金融-物理背离/压制签名检测器(非裸OVX验证器)
14
权重5% → 0.7pt
供给天数=23.6 → 紧度100.0 · OVX=67.6 → 平静10.0 · 压制签名=10.0 · DXY=120.71
上期(07-30) →0.07天前 ↓6.130天前 ↓12.2
OVX 周-0.6% 月+62.4% ⬆⬆ DXY 周+0.1% 月-0.1% ➡
来源: FRED/CBOE(OVX) + FRED(Fed DXY) + EIA(days_of_supply)
同步: 最新 26-07-29 · 下次 26-08-01
公式: (physical_tight × financial_calm)×0.65 + (physical_tight × dxy_strength)×0.35
更新: 日频(OVX/DXY) + 周频(EIA供给天数)
↑高分含义: 物理紧绷+金融平静=压制-囤货窗口(刻意维持calm以利囤现货);强美元+物理紧=信用转移/去美元化
EIA 周报Weekly Petroleum Status Report
数据同步 · 最新 26-07-29 · 下次 26-08-05
| 指标 |
当前值 |
周变化 |
月变化(4w) |
趋势 |
走势 |
|
SPR总量 周频
美国战略石油储备+商业库存合计
来源: EIA Weekly Petroleum Status Report · ↑高: 国家缓冲充裕（下降=危险）
|
307,650 k bbl 截至 2026-07-24 🔻5年新低 |
-3,797 (-1.2%) |
-18,005 (-5.5%) |
⬇ |
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商业原油 周频
商业原油库存（不含SPR）
来源: EIA Weekly Petroleum Status Report · ↑高: 市场供给宽松（下降=紧张）
|
404,508 k bbl 截至 2026-07-24 🔻5年新低 |
-7,167 (-1.7%) |
-3,851 (-0.9%) |
➡ |
|
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PADD2/Cushing 周频
WTI期货实物交割区库存
来源: EIA Weekly Petroleum Status Report · ↑高: 交割点充裕（下降=期货脱锚风险）
|
96,941 k bbl 截至 2026-07-24 🔻5年新低 |
-127.0 (-0.1%) |
-1,117 (-1.1%) |
➡ |
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炼厂进料 周频
炼厂原油日进料量（计量表读数，Tier 1）
来源: EIA Weekly Petroleum Status Report · ↑高: 下游需求旺盛，物理消耗加速
|
17,336 kb/d 截至 2026-07-24 🔺5年新高 |
+271.0 (+1.6%) |
+140.0 (+0.8%) |
➡ |
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原油产量 周频
美国原油日产量
来源: EIA Weekly Petroleum Status Report · ↑高: 供给侧充裕
|
13,796 kb/d 截至 2026-07-24 5年93% |
-2.0 (-0.0%) |
-14.0 (-0.1%) |
➡ |
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原油进口 周频
美国原油日进口量
来源: EIA Weekly Petroleum Status Report · ↑高: 对外部供给依赖增加/贸易流活跃
|
5683.0 kb/d 截至 2026-07-24 5年9% |
-123.0 (-2.1%) |
+404.0 (+7.7%) |
⬆ |
|
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原油出口 周频
美国原油日出口量
来源: EIA Weekly Petroleum Status Report · ↑高: 美国原油外流加速，物理流动活跃
|
3467.0 kb/d 截至 2026-07-24 5年30% |
+114.0 (+3.4%) |
-541.0 (-13.5%) |
⬇⬇ |
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供给天数 周频
按当前消耗速率商业库存可支撑天数
来源: EIA Weekly Petroleum Status Report · ↑高: <25天紧张, <20天危机
|
23.6 days 截至 2026-07-24 🔻5年新低 |
-0.5 (-2.1%) |
-0.3 (-1.3%) |
➡ |
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FRED 宏观Federal Reserve Economic Data
数据同步 · 日频 最新 26-07-29 · 下次 26-08-01 ｜ 月频 最新 26-06-01 · 下次 26-08-15 ｜ 季频 最新 26-04-01 · 下次 26-08-30
| 指标 |
当前值 |
周变化 |
月变化(4w) |
趋势 |
走势 |
|
IGREA活动指数 月频
Kilian全球实体经济活动指数（基于干散货运费）
来源: FRED / Kilian (2009) · ↑高: 全球实物运输需求扩张
|
54.26 截至 2026-05-01 |
+21.9 (+67.4%) |
+52.4 (+2836.6%) |
⬆⬆ |
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产能利用率 月频
美国全行业产能利用率
来源: FRED / Federal Reserve · ↑高: >80%过热, <76%偏冷
|
76.09 % 截至 2026-06-01 |
-0.0 (-0.0%) |
+0.3 (+0.3%) |
➡ |
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矿业产出 月频
美国矿业工业产出指数
来源: FRED / Federal Reserve · ↑高: 实物资源开采强度上升
|
124.22 截至 2026-06-01 |
+0.6 (+0.4%) |
+1.3 (+1.0%) |
➡ |
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外汇储备 月频
全球外汇储备总额（不含黄金）
来源: FRED / IMF · ↑高: 各国加速积累外汇储备=战略准备
|
3018.80 B$ 截至 2026-06-01 |
-60.0 (-1.9%) |
+62.2 (+2.1%) |
⬆ |
|
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OVX波动率 日频
CBOE原油波动率指数
来源: FRED / CBOE · ↑高: 正常20-30, >40恐慌, >60极端
|
67.59 截至 2026-07-29 |
-0.4 (-0.6%) |
+26.0 (+62.4%) |
⬆⬆ |
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美元指数 日频
美元贸易加权指数
来源: FRED / Federal Reserve · ↑高: 美元走强→大宗商品承压
|
120.71 截至 2026-07-24 |
+0.2 (+0.1%) |
-0.2 (-0.1%) |
➡ |
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WTI原油 日频
WTI原油现货价格（Cushing交割）
来源: FRED / EIA · ↑高: 美国基准油价上涨
|
84.25 $/bbl 截至 2026-07-27 |
-7.5 (-8.2%) |
+14.5 (+20.8%) |
⬆⬆ |
|
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Brent原油 日频
Brent原油现货价格
来源: FRED / EIA · ↑高: 国际基准油价上涨
|
91.82 $/bbl 截至 2026-07-27 |
-8.5 (-8.5%) |
+23.1 (+33.7%) |
⬆⬆ |
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国防支出 季频
美国联邦国防支出（季度年化）
来源: FRED / BEA · ↑高: 国家战略紧张度的滞后确认
|
1197.85 B$ 截至 2026-04-01 |
+27.4 (+2.3%) |
+62.1 (+5.5%) |
⬆ |
|
油轮股票物理流量 Tier 1 代理 · 油轮股价 = VLCC运费高频代理变量
| 股票 |
价格 |
日涨跌 |
52周位置 |
|
Frontline (FRO) 日频
全球最大独立VLCC船东之一
来源: NYSE · ↑高: VLCC运费预期上升，远洋原油需求旺盛
|
$39.10 |
+1.3% |
84% |
|
Scorpio Tankers (STNG) 日频
中型成品油轮船队
来源: NYSE · ↑高: 成品油贸易活跃度上升
|
$75.53 |
-3.7% |
73% |
|
Intl Seaways (INSW) 日频
VLCC+Suezmax混合船队
来源: NYSE · ↑高: 原油长途运输需求增强
|
$95.21 |
+5.0% |
99% |
|
Teekay Tankers (TNK) 日频
中大型原油轮船队
来源: NYSE · ↑高: 现货市场运力紧张
|
$77.36 |
+1.8% |
87% |
数据同步 · 油轮实时 最新 26-07-31 · 下次 26-08-03 ｜ BDTI 最新 25-03-31 · 下次 26-08-03
🛰️ GFW卫星AIS商船Chokepoint流量结构 (Tier-1客观物理流)
数据 2026-06-01 · 卫星+岸基AIS
Global Fishing Watch API · cargo+other商船(非渔非客) · 霍尔木兹/马六甲/苏伊士/好望角/美湾。
卫星+岸基AIS实测船位(非自报海关数据)，月频。打分读结构（份额/改道比/背离度），不读绝对艘数——
绝对量(当前合计≈18463.0艘,仅观察)含AIS覆盖率与船队规模漂移，且求和会抵消改道信号。
注:cargo+other=散货船(铁矿/煤/粮食)+油轮+气体船+影子船队(未分类),为原材料运输客观信号。
结构信号（入分项 — 打分读结构，不读绝对量）
| 信号 |
当前 |
1年前 |
5年分位 |
方向含义 |
| 霍尔木兹份额 | 0.168 | 0.242 | 2% | 份额↓=波斯湾受压(反向计分) |
| 改道比(好望角/苏伊士) | 1.502 | 1.821 | 53% | 比率↑=绕好望角/避红海 |
| 跨点背离度 | 29.998 | 25.127 | 70% | 背离↑=网络重组中 |
各Chokepoint在场（观察上下文，不入分）
| Chokepoint |
当前在场数 |
历史分位 |
趋势 |
| 霍尔木兹 | 3104 | 12% | ↓ 4mo 3331→3104 |
| 马六甲 | 6350 | 78% | ↑ 4mo 6320→6350 |
| 苏伊士/红海 | 1957 | 55% | ↓ 4mo 1957→1957 |
| 好望角 | 2939 | 91% | ↓ 4mo 3222→2939 |
| 美国湾 | 4113 | 87% | ↓ 4mo 4335→4113 |
同步: 最新 26-06-01 · 下次 26-08-01 ·
结构变化(哪里少了、哪里多了)才是物流重组信号; 绝对艘数高可为贸易繁荣或拥堵,无方向含义
战略储备观测黄金 + 美债 · 观测指标（不参与综合分）
金价指数 (IQ12260, 月)
165.7
2月 -12.7 · 2026-06
油金背离 (近2026-04→2026-06)
指纹未激活
Δ油-15.5% · Δ金-7.1% · 背离-8.3%
沙特储备(不含金, 月)
488B
2月 -8.3B SDR · 2026-05
Fort Knox 黄金 (审计实物)
147.3M
12月 +0.00M oz · 2026-06
中国黄金 (PBOC月度)
2346t
月+14.9t · 2026-06 (一手)
COMEX黄金库存 (日度)
841t
DoD+0.4t · 周+0.9t · 2026-07-29
交叉验证: 中国黄金 PBOC月度 2346t vs WGC季度2026-Q1 2313t → 差额 +33.0t ⚠背离（高频源与季度基准吻合，可作 nowcast 锚点）
EM-13 央行金轨迹（框架主锡·IMF/WGC金库实物·不可伪造）
2000→2025: 1,904t→8,207t (+6,302t / 25年持续净囤积) · East买/West卖 · 累积国2→7-8 · 评分63.3
| 年份 | EM-13合计(t) | YoY购金(t/yr) | 累积国数 |
|---|
| 2000 | 1,946t | +0t/yr | 0/13 |
| 2005 | 2,122t | +3t/yr | 2/13 |
| 2010 | 3,358t | +152t/yr | 4/13 |
| 2015 | 5,035t | +952t/yr | 4/13 |
| 2018 | 6,161t | +452t/yr | 7/13 |
| 2020 | 6,847t | +122t/yr | 6/13 |
| 2022 | 7,361t | +241t/yr | 5/13 |
| 2024 | 7,973t | +224t/yr | 4/13 |
| 2025 | 8,207t | +234t/yr | 8/13 |
读法: 净购金=regime ON; 累积国数涨=regime强化。此为gov_policy分数的em_gold×0.25子项依据。
高频指标（日/月，可时效性高但可信度仍存疑→仅观测，不计入GSAI）
| 指标 | 频率 | 最新 | 环比变化 | 日期 | 来源 |
|---|
| 外国持有美债合计(TIC) | 月频 | $9371B | MoM +18.5B | 2026-05 | 美财政部 |
| 国家 | 频率 | 最新($B) | 月变化 | 3月变化 |
|---|
| 日本 | 月 | $1143.1B | -66.8 | -96.2 |
| 中国大陆 | 月 | $659.3B | +8.2 | -34.9 |
| 英国 | 月 | $948.6B | +11.1 | +51.3 |
| 比利时 | 月 | $472.0B | +12.1 | +17.3 |
| 卢森堡 | 月 | $436.0B | +4.9 | -10.0 |
| 开曼 | 月 | $471.3B | -0.3 | +27.9 |
| 瑞士 | 月 | $281.1B | -7.5 | -5.6 |
| 加拿大 | 月 | $435.8B | +38.7 | -10.6 |
| 台湾 | 月 | $306.0B | +5.1 | -7.5 |
| 印度 | 月 | $181.3B | +0.3 | -9.3 |
| 沙特 [海湾] | 月 | $140.3B | +0.2 | -20.1 |
| 阿联酋 [海湾] | 月 | $118.6B | +6.1 | -1.4 |
| 韩国 | 月 | $132.3B | -2.9 | -8.6 |
| 巴西 | 月 | $168.9B | +0.3 | -1.7 |
| 挪威 | 月 | $207.3B | -7.4 | -15.7 |
| 法国 | 月 | $393.1B | -0.2 | -2.0 |
| 新加坡 | 月 | $278.0B | +0.5 | -2.0 |
| 以色列 | 月 | $117.6B | +4.2 | +6.8 |
高频指标（日/月，可时效性高但可信度仍存疑→仅观测，不计入GSAI）
| 指标 | 频率 | 最新 | 环比变化 | 日期 | 来源 |
|---|
| COMEX黄金库存 | 日频 | 841.0t | DoD +0.4t · 周+0.9t | 2026-07-29 | 交易所审计 |
| 中国黄金(PBOC) | 月频 | 2346.5t | MoM +14.9t | 2026-06 | 央行一手 |
| 国家 | 频率 | 黄金(t) | 占储备% | 环比(t) | YoY(t) | 备注 |
|---|
| 美国 IMF月度 | 月 | 8133.7 | — | +0.0 | +0.0 | IRFCL月度 2026-06 |
| 意大利 IMF月度 | 月 | 2451.9 | — | +0.0 | +0.0 | IRFCL月度 2026-04 |
| 中国 IMF月度 | 月 | 2331.6 | — | +10.0 | +35.1 | IRFCL月度 2026-05 |
| 俄罗斯 IMF月度 | 月 | 2283.0 | — | -9.3 | -46.7 | IRFCL月度 2026-06 |
| 印度 IMF月度 | 月 | 880.5 | — | +0.0 | +0.5 | IRFCL月度 2026-06 |
| 日本 | 季 | 846.0 | 9.1% | +0.0 | +0.0 | |
| 波兰 | 季 | 581.6 | 29.6% | +31.4 | +84.8 | |
| 土耳其 IMF月度 | 月 | 729.9 | — | -0.0 | -58.8 | IRFCL月度 2026-06 |
| 乌兹别克 | 季 | 415.5 | 88.3% | +25.2 | +47.9 | |
| 哈萨克 | 季 | 353.6 | 77.2% | +12.5 | +63.1 | |
| 英国 | 季 | 310.3 | 21.0% | +0.0 | +0.0 | |
| 泰国 | 季 | 234.5 | 12.4% | +0.0 | +0.0 | |
| 新加坡 | 季 | 193.8 | 6.5% | +0.3 | -21.3 | |
| 巴西 | 季 | 172.4 | 7.1% | +0.0 | +42.8 | |
| Libya | 季 | 146.7 | 20.4% | +0.0 | +0.0 | |
| 埃及 IMF月度 | 月 | 129.5 | — | +0.0 | +1.1 | IRFCL月度 2026-04 |
| 卡塔尔 | 季 | 115.2 | 30.4% | +0.0 | +1.6 | |
| 德国 | 季 | — | 未报 | — | — | 占比待公布 |
| 法国 IMF月度 | 月 | 2437.1 | — | +0.0 | +0.0 | IRFCL月度 2026-06 |
| 西班牙 IMF月度 | 月 | 281.6 | — | +0.0 | +0.0 | IRFCL月度 2026-06 |
| 荷兰 | 季 | — | 未报 | — | — | 占比待公布 |
| 比利时 IMF月度 | 月 | 227.4 | — | +0.0 | +0.0 | IRFCL月度 2026-06 |
| 瑞士 IMF月度 | 月 | 1040.0 | — | +0.0 | +0.0 | IRFCL月度 2026-05 |
| 奥地利 IMF月度 | 月 | 280.0 | — | +0.0 | +0.0 | IRFCL月度 2026-06 |
| 沙特 IMF月度 | 月 | 323.1 | — | +0.0 | +0.0 | IRFCL月度 2026-05 |
| 阿联酋 | 季 | — | 未报 | — | — | 占比待公布 |
| 科威特 | 季 | — | 未报 | — | — | 占比待公布 |
| 伊拉克 | 季 | — | 未报 | — | — | 占比待公布 |
| 阿曼 | 季 | — | 未报 | — | — | 占比待公布 |
| 巴林 | 季 | — | 未报 | — | — | 占比待公布 |
| 约旦 IMF月度 | 月 | 75.6 | — | +1.1 | +2.6 | IRFCL月度 2026-05 |
| 黎巴嫩 | 季 | — | 未报 | — | — | 占比待公布 |
| 叙利亚 | 季 | — | 未报 | — | — | 占比待公布 |
| 也门 | 季 | — | 未报 | — | — | 占比待公布 |
| 伊朗 | — | — | — | — | — | 未向IMF/WGC报告 |
| 以色列 | — | — | — | — | — | 未向IMF/WGC报告 |
TIC截至2026-05(月度,~6周滞后) · 黄金: IMF IRFCL月度(当前报告国) + WGC季度2026-Q1(其余) · TIC 为美国公布口径、储备为自报口径，均 Tier 2 存疑；油金背离为纯市场价计算（近 Tier 1）。仅作解读背景，不计入 GSAI。 · 数据同步 最新 26-07-29 · 下次 26-08-01
🧯 证伪条件3观察哨 — OECD库存重建进度
⏸ 重建停滞
论点：各国正系统性囤积实物原油/资源，库存被刻意压低（不是供需的滞后变量，而是战略决策的领先信号）。
若该论点为真，库存应持续偏低、难回常态。
证伪条件3（框架4条诚实性测试之一）：若市场重回contango
（远月期货>近月=供过于求的正常状态，与紧缺的backwardation相反）
且全球库存回升至2019年水平并持续12个月以上 → 论点被证伪（预示的“紧缺”未兑现，供给已赶上）。
本卡追踪证伪条件3的「库存重建」半部：OECD全球石油库存从2022谷底回升向2015-19常态基线的进度。
2023谷底（最紧缺）
3904
2026-04-01
2015-19基线（证伪阈值）
4493
差-13.1%
谷底 → 常态基线 重建进度
0% = 2023谷底（论点最强验证）
100% = 回到2015-19常态（论点被证伪）
读法：进度条越满 → 库存越接近常态 → 论点越接近被证伪。当前 0%，距证伪阈值还有 100%。
状态：⏸ 重建停滞。警报规则：连续6个月环比回升 且 回到4200mb以上。
重要提醒：触发警报 ≠ 论点已证伪 — 还需「持续contango」同时成立（库存回升只是条件3的一半），但意味着“论点过早 vs 论点错误”的判定窗口正在打开。
另外3条证伪测试（不在本卡追踪）：①GSAI>40但油价12个月跌超20% ②多国同时释放SPR/下调储备目标 ④金油比回到2020前均值。
信号解读LLM分析
一、客观分析（无框架·纯数据）
实物供需现状
- 全口径去库：美国原油总库存延续下行，商业库存降716.7万桶（-1.7%），SPR降379.7万桶（-1.2%），Cushing微降12.7万桶（-0.1%）。SPR占去库总量的35%，国家战略层面与商业现货同步去化。
- 实物抽离加速：炼厂进料升至17,336千桶/日（+1.6%），而本土产量停滞于13,796千桶/日（-0.0%）。进出口此消彼长（进口-2.1%，出口+3.4%），本土可用实物被加速消耗，供给天数维持24天（周转折算年化降幅-2.1%）。
- 实物囤积主锚：央行黄金实物持仓继续增加。中国PBOC黄金储备增至2346.5t（月环比+14.9t），COMEX黄金库存升至841.0t（周环比+0.9t）。金库实物持续被积压。
金融市场信号
- 油价与波动率：WTI报84.25，Brent报91.82；近两月油价回撤-15.5%。OVX处于67.59高位，显示纸面衍生品市场定价了极高的尾部风险，但未被视作物理紧绷的验证依据。
- 汇率与宏观：DXY报120.71，呈绝对高位。工业产能利用率76.09，采矿行业指数124.22，外汇储备3018.80，国防开支1197.85。
- 油金关系：近两月金价回撤-7.1%，跌幅仅为油价（-15.5%）的一半。央行实物黄金增持与COMEX库存上升，与纸面金价回调形成背离。
异常与矛盾
- 纸面抛售与实物抽取的矛盾：近两月油价大跌15.5%，但EIA同期显示商业库存与SPR双线去库，炼厂进料增加且出口加速。纸面市场的抛售与本土实物被加速抽干并存。
- 油轮股与油价的背离：油价近两月下行，但实物流量代理指标全线处于52周高位区。INSW达99%分位（+5.0%）、TNK处87%（+1.8%）、FRO处84%（+1.3%）。航运端实物需求定价强劲，与纸面油价弱势共振失败。
- SPR释放与产量停滞的共振：产量连续停滞（-0.0%），但出口激增（+3.4%）且炼厂进料走高（+1.6%）。在本土无法增产的情况下，以SPR释放（占去库35%）填补缺口，符合历史“SPR释放=国家感知稀缺的长期囤积先行信号”的实证逻辑。
关键监控变量与方向性判断
- 监控变量一：SPR释放比例与商业库存斜率。当前SPR占总去库35%，若产量持续停滞且出口溢价扩大，SPR占比将上升，确认国家层面的实物稀缺。
- 监控变量二：央行黄金月度增量与COMEX库存斜率。PBOC（+14.9t）与COMEX（+0.9t）同步增加，金库实物囤积是唯一不可伪造的硬锚。
方向性判断：纸面油价下跌与实物去库加速背离，油轮股高位与油价低位背离。在本土产量停滞、出口与炼厂需求共振下，纸面油价的下行缺乏实物基本面支撑。央行无间断增持黄金实物，是对系统脆弱性的客观对冲。方向上，实物溢价回归概率极高，纸面价格压制不可持续。
二、框架校验（GSAI=61.6 对账）
GSAI框架内对账 | 2026-07-29
1. 物理囤积确认
逐项物理信号按regime逻辑读：
- SPR（307,650k / 43.1%容量）：处于深度释放中，12周去化85,050k。框架读法：释放=国家感知稀缺→长期回补先行信号。43%容量为现代极低水平，释放深度本身即囤积regime强度指标。→囤积regime强化
- EM-13央行金（YoY +234t，8/13国累积）：主锚。25年连续净囤积（+6,302t），新国建储仍在扩张（韩国/哈萨克/泰国/UAE从近零起步）。YoY pace虽低于2019峰值640t，但广度（累积国2→7-8）创历史新高。→囤积regime ON，广度强化
- GFW chokepoint结构：霍尔木兹份额0.168（2%分位，1年前0.242），改道比1.502，背离度29.998（70%分位）。卫星AIS实测船位不可伪造——波斯湾流量结构被压、好望角/马六甲/美国湾高位共振，物流网络重组中。→物理流重组确认
- 炼厂拉力（17,336 kbd, score 100）：满负荷运转，产量停滞于13,796 kbd（+0.0%），缺口由SPR+进口填补。出口+3.4%、进口-2.1%——本土实物被加速抽干。→吞吐端拉力极强
- Cushing（96,941k, score 95）：接近操作底线，4w去